第一创业认为2010年央行对冲压力不小

，第一创业最新研究报告指出，11月外汇占款显示热钱流入趋势并未改变。11月外汇占款增加2543亿，范围仅次于9月年内最高的4067亿。在扣除贸易顺差和FDI以后，没法解释的部分为760亿，较上月明显回升，且要高于2季度以来的平均范围。虽然自11月底以来，迪拜债务危机等事件导致国际投机资本向新兴市场的活动更加谨慎，美元阶段性走强，人民币升值预期有所着落，1北京权威白癜风医院2月热钱流入或有所放缓。但应当注意到，人民币中长期升值的因素并未消除，这也将导致明年热钱流入的整体趋势不会改变。预计2010年外汇占款为3.1万亿左右，范围略高于07年的2.94万亿，但明显低于08年4万亿。不过第一创业认为，央行的外部对冲压力并不小。白癜风缘由这类压力主要不在于外部流动性的范围，而在于冲销干预的两难。年，央行货币政策的主要目标是抑制经济过热，政策基调是从紧，因此汇率、利率等价格工具可以纷纭出台。公然市场回笼、存款准备金率等数量工具具有有效对冲外部流动性的基础，不管是货币市场利率的提升还是较低水平的存款准备金率，都赋予了央行回收流动性上的灵活性和有效性。相比之下，2010年央行在对冲外部流动性方面更显被动。由于政策主要目标是保护前期经济刺激的成果，再加上外需复苏的疲软，央行在汇率政策上有所顾忌。因此，汇率重于利率的格局出现使央行不敢加息，而以央票利率为代表的市场利率提升也就遭到限制。而当前存款准备金率为14.5，处于历史高点，后续提升空间也有限。